4 追求利润增长的光速度

　　在这种世界范围自由的基础上，世界金融业的业务在近十年内迅速膨胀。自1985年以来，外汇与国际有价证券交易的营业额增加到了10倍，今天平均一个交易日交换的货币总量大约1．5万亿美元，这是国际清算银行通报的数字。这个拥有12个“0”的总数，接近于目前德国经济年产出的等量价值，或者说，相当于全世界每年用于原油开支的4倍。而股票、康采恩债券、国家债券和大量的各种专项契约，即所谓金融衍生物的营业额也正以同样的数量规模向前推进。
　　10年以前，在法兰克福有一个专门经营联邦德国债券的市场，在伦敦有一个美国股票市场，在芝加哥有一个期货交易市场，这些市场遵循各自不同的法律。今天，所有这些市场直接联合到一起。在世界任何地方、任何时间内都可以查询到所有交易场所的全部汇率数据，并且可以通过受话器进行买卖，而这些买卖的市场价格又立即会变为电子计算机的数据发送到全球各地。所以，如果美国利率下跌就会使世界其他角落，如马来西亚等地的股票价格被抬上去。如果对美国债务证书的投入没有回报，投资者就会把资金转向国外股票。如果日本中央银行向东京金融大楼以低廉价格出借货币，可能因此会使联邦德国债券价格上涨。这些廉价的日元被换成德国马克，投资于利息很高的德国有价证券，于是廉价的日元贷款就会变成有保障的、没有任何风险的收益。正因为如此，每一个想借钱或者想接受资本的人，无论是政府、康采恩公司还是房地产建筑商人，都立即会与所有潜在的债权人之间展开世界范围的竞争。无论是德国的景气状况还是联邦银行本身都不能决定德国资本市场的利率。这完全取决于专门从事货币交易的商人们的判断，他们像一支“电子技术武装起来的军队”（以《经济学家》杂志语），为了进行更好的金融投资，每天24小时不停地在全球赛跑。
　　这些追求利润的人，当他们在一个由许多分支机构组成的世界数据网络内进行工作的时候，以光学速度向前运动。这个网络是一个电子技术构筑的乌托邦，它的复杂性比作为具体交易活动的基础的复杂的数字还令人难以琢磨。把美元兑换成日元，接着换成瑞士法郎，然后再回过头来换成美元——在几分钟内，外汇交易者可以从一个市场跳到另一个市场，从一个纽约贸易伙伴再转向伦敦或者香港的另一个贸易伙伴，缔结上亿美元金额的交易。同样投资信托基金公司的经理们经常在几小时内把数十亿美元的款项推销给那些从事各种不同投资、处于各种不同市场中的顾客。经过电话和电子计算机键盘就可以把美国国家债券交换成英国债务证书。日本股票、或者土耳其政府发行的有固定利息的西德马克长期证券。除了各国货币以外，还有7 多种各种不同的有价证券正在进行跨越所有国界的自由交易——这是一个拥有无限机会和无限风险的梦幻般的市场。
　　为了对源源不断的大量数据进行加工，每个交易商人都实现了高效率的信息处理。29岁的帕特里克·斯洛就是他们其中之一。他同400多位同事一起，每天10小时毫不间断地在伦敦巴克利·德·佐特·韦德投资信托银行的交易大厅里，主管瑞士法郎的交易，简称“SWiss”。
　　他的工作岗位是一个不引人注目的、3米宽的落地式工作台，在半明半暗的大厅里被喧哗声和不断的咆哮式的命令声所包围。在这个狭窄的工作面上安装着3个荧光屏幕和2台扩音器，它们用光学和声学手段无休无止地提供着各种最新数据。右上方是路透社的彩色屏幕，路透社是电子金融业务方面的市场向导。这家公司从一家普通的新闻通讯社发展成为电子化市场的主要组织者，因此每年赢利10亿马克。路透社通过固定线路，通过自己的卫星频道和设在伦敦多克地区的一台巨型电子计算机使斯洛与2 多座金融大楼和世界上所有的大交易所保持着紧密联系。
　　在屏幕上同时出现最近的3个关于瑞士法郎的报价或者对瑞士法郎的需求的情况，最近1小时内所有货币的最高汇率或者最低汇率，以及来自货币世界的最新新闻。与此同时，斯洛可以通过输入一个简单的符号告知每个参与交易的人，并且迅速缔结一项交易。然而此后他还不能离开，他必须注意他的两名经纪人，即独立的中间交易人通过扩音器向他报告的汇率行情。他自己要每两分钟向外公布一次自己的报价，一次是通过电话，一次通过电子计算机键盘。如果另一位顾客方面的经纪人接受了报价，接着就要打一个电话。
　　价格巡视员个人与路透社、EBS即一家国际银行财团竞争公司的电子经纪人系统相互之间展开竞争。这个电子经纪人系统接受任何报价，并且立即匿名地输送显示到荧光屏幕上。在“实时”内，也就是说立即地并且“在线上”，斯洛从他左边的EBS屏幕上随时获悉这个系统提供的用瑞士法郎买进美元或德国马克的最高收购价格和最低售出价格。重要的。因而在黄色的背景下用黑色大字显示的小数点后面的第三位和第四位数字不断变化。斯洛按一下身边键盘，计算机即可揭示出报价者的身份，并且自动地接通联系。
　　1996年1月的这个星期四，斯洛抱怨说：“市场变得神经兮兮。”从工作开始，他就着手研究交易所大楼的国民经济部信息处发布的（每日消息）。最重要的消息是法兰克福召开的联邦银行董事会会议结果。如果联邦银行继续降低主要利息的利率，美元和法郎可能继续上涨。问题是德国人能否承受得住，他们已经债务堆积如山。联邦银行家害怕通货膨胀是因为外汇交易已达到一个很大的固定数目。交易所大楼的经济学家们因此推测利率木会发生变化。斯洛赞成这种看法，他支持一种坚挺的德国马克。
　　半个小时以后，他开始对市场进行测试。在瑞士银行联合会那里，用瑞士法郎购买“德国马克”。他用电子笔，以很快的速度经过工作台上的接触点，把这笔交易的信息输入交易所大楼内部电脑联网系统：按1马克换0．81575法郎的价格兑换7000万德国马克。在他无意地大喊一声‘镇便宜”之后不久，汇率下跌了百分之一，斯洛——目前暂时——损失了70万瑞士法郎。而布巴帮了他的忙。德国利率依旧毫无变化。德国马克开始升值。由于这个消息，在几秒钟之内这笔损失又变成双倍的利润，斯洛核对数字准确无误，立即抛出，在一分钟内松了一口气。
　　他称这个使人神经紊乱的工作岗位是“受过训练的投机”，一场遵循铁的规则，并且达到很高水平的比赛，并认为自己是受市场驱赶的一名小卒。“即便最大的炒家”，如纽约城市银行“也无法单独推动汇率”，斯洛肯定地说：“这个市场实在是太大了。”
　　外汇交易者干的还比较简单，他们算计的仅仅是现在。在大厅的另一端坐的是推销金融衍生物生意的同事们。他们是与未来作交易，准确地说是以大多数市场参与者所预期的股票、债券或者货币在3个月或12个月后，1年或5年后的价格进行交易。他们的产物被称作互换信贷和泡沫，期货和预期，野狗和斑马。每个月都会有新的花样出现在市场上。所有金融衍生物的共同之处在于它们的价值都是推导出来的（衍生的），也就是建立在今天或者将来对现有有价证券与外汇进行支付的汇率基础之上。
　　例如，人们打算以德国经济为赌注，不一定要直接购买德国股票。顾客还可以就德国股票指数签署一份期货合同，它——与保险金相反——如果指数上升超过协议价格的话，许诺支付一笔差价款项。对于这种情况，银行必须再通过另外一项合同，或者通过自己的现有股票进行担保。如果顾客愿意的话，他可以及时地通过另外一份期权交易